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QE是什么意思?解读美国QE的两面性

时间:2016-02-24 21:27来源:未知 作者:ljf 点击:

  货币宽松在推动经济复苏上存在两面性,“清理”银行资产负债表的同事,却压缩银行利润。同时央行的QE效应也正在逐渐消失。

  摘要:

  1) QE推动经济复苏存在两面性:“清理”银行资产负债表,但却压缩银行利润;

  2) QE的负面效应正在出现,金融条件出现收紧;

  3) 市场似乎也开始反应QE无效的逻辑,市场的风险溢价开始出现调整;

  4) 金融条件的收紧则可能会进一步反映在经济指标上。

  QE推动经济复苏的两面性

  金融危机以来,主要发达国家普遍通过实施低利率+QE,推动经济复苏。然而,对于银行而言,QE的作用效果却存在两面性:一方面,央行通过QE购买,帮助银行快速剥离了资产负债表的“负担”,但另一方面,QE也压低了银行的贷款收益,同时资产购买下,风险溢价也进一步被压缩,从而导致银行也的净利息收益持续承压。因此,从这个角度来看,QE实际上是银行部门对其他部门进行了补贴。

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性

 

  银行的盈利前景疲弱,导致QE的负面效应逐渐显现

  虽然近期全球主要央行普遍释放宽松信号,并且市场也隐含了较强的宽松预期。但是发达经济体,尤其是美国的金融条件实际上却在收紧:美国最新的信贷官调查显示,虽然企业信贷需求持续下滑,但美国银行部门对企业的信贷标准却已经出现明显提升,这在正常的经济复苏阶段似乎不应该出现。

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性

 

  市场似乎也开始反应QE无效的逻辑

  年初以来,各经济部门的信用风险溢价普遍大幅上升,表现为高收益债的OAS利差上升和股票价格下跌,这都显示出前期被QE过度压低的风险溢价水平开始出现调整,市场似乎也正在反映出QE无效的逻辑。但需要注意的是,信用风险溢价的的上升以及银行信贷标准的收紧都将会造成企业融资条件的收紧,从而可能进一步对实体经济产生负反馈。

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性

 

  

解读QE的两面性
(责任编辑:ljf)
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